Xin lưu ý rằng bằng cách chặn bất kỳ hoặc tất cả cookie, bạn có thể không có quyền truy cập vào một số tính năng, nội dung hoặc cá nhân hóa. Để biết thêm thông tin, hãy xem Chính sách cookie của chúng tôi
Để bật cookie, hãy làm theo hướng dẫn dành cho trình duyệt của bạn bên dưới
Ứng dụng Facebook. Mở liên kết trong Trình duyệt bên ngoài
Đã xảy ra sự cố cụ thể với trình duyệt trong ứng dụng của Facebook liên tục đưa ra yêu cầu đối với các trang web không có cookie đã được đặt trước đó. Đây dường như là một lỗi trong trình duyệt cần được khắc phục sớm. Cách đơn giản nhất để tránh sự cố này là tiếp tục sử dụng ứng dụng Facebook nhưng không sử dụng trình duyệt trong ứng dụng. Điều này có thể được thực hiện thông qua các bước sau
Mối quan tâm chính đối với các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới hiện nay là lạm phát đã ăn sâu hoặc 'dính chặt', chứng tỏ khó có thể loại bỏ mà không gây ra suy thoái kinh tế. Đối với các nhà đầu tư, mối quan tâm này có liên quan đặc biệt đối với U. S. Cục Dự trữ Liên bang [Fed], ngân hàng trung ương được coi là đã tụt lại phía sau nhiều nhất trong việc đạt được mục tiêu lạm phát.
Jerome Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đã nói rõ rằng họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất cho đến khi cảm thấy rằng U. S. Lạm phát đang trở lại trong tầm kiểm soát. Tác động lan tỏa từ U cao hơn. S. lãi suất đối với lãi suất toàn cầu, thanh khoản, tiền tệ và thị trường chỉ đơn giản là thiệt hại tài sản thế chấp đối với các quốc gia khác, bao gồm cả Úc
2022. Một “thị trường gấu” với các tỷ lệ bình thường
[Quả sung. 1] Tất cả các chỉ số thông thường trong thị trường giá xuống
Kể từ ngày 10 tháng 10 năm 2022. Hiệu suất trong quá khứ không phải là một chỉ số đáng tin cậy về hiệu suất trong tương lai. Nguồn. bộ dữ kiện. Nhà cung cấp dữ liệu và phân tích tài chính FactSet. Bản quyền 2022 FactSet. Đã đăng ký Bản quyền
Câu chuyện lớn vào năm 2022 là nỗi sợ lạm phát ngày càng gia tăng đã xâm nhập thị trường tài chính như thế nào
Bản chất của vấn đề 'lạm phát cố định' được thể hiện trong Hình 2, biểu thị thước đo chỉ số giá tiêu dùng cố định1 [CPI] của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đối với tăng trưởng tiền lương. Có một mối quan hệ rõ ràng giữa hai loạt. Điều khiến các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư lo lắng là giá tiêu dùng tăng cao sau đại dịch đã đi kèm với mức tăng lương tương xứng như thế nào, gợi nhớ đến 'vòng xoáy giá lương' kiểu những năm 1970. '
"Houston chúng ta có một vấn đề"
[Quả sung. 2] Tăng trưởng CPI và tiền lương cố định của Fed Atlanta
Kể từ ngày 30 tháng 9 năm 2022. Nguồn. Cục Dự trữ Liên bang Atlanta. Nhà cung cấp dữ liệu và phân tích tài chính FactSet. Bản quyền 2022 FactSet. Đã đăng ký Bản quyền. CPI cố định thể hiện một rổ các mặt hàng có trọng số thay đổi giá tương đối chậm
Liên kết này đã không được thị trường chú ý. Những gì chúng ta có ở đây là tăng trưởng tiền lương theo sát chuỗi CPI cố định của Fed Atlanta, thước đo lạm phát dựa trên các thành phần lạm phát lâu dài hơn, đặc biệt là lĩnh vực dịch vụ, nơi giá cả gắn liền với xu hướng tiền lương
Đây là mối quan tâm thực sự bởi vì khi chúng ta bắt đầu nói về lạm phát hơn 12 tháng trước, mối quan tâm thực sự là về các vấn đề chuỗi cung ứng và cách chúng tác động đến thị trường hàng hóa. Tình hình lạm phát ngày nay đã phát triển vượt ra ngoài kênh đơn giản đó từ thiếu hụt linh kiện đến giá cả hàng hóa. Bây giờ mối quan tâm là lạm phát đã ăn sâu vào lĩnh vực dịch vụ và tiền lương, như biểu đồ của chúng tôi cho thấy rõ ràng. Vì vậy, thách thức đối với các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, bao gồm cả RBA [Ngân hàng Dự trữ Úc] là "Làm thế nào để đưa lạm phát trở lại mục tiêu khi tăng trưởng tiền lương đang diễn ra mạnh mẽ như hiện tại?
trong U. S. vấn đề là nghiêm trọng nhất trong số các nền kinh tế lớn, với mức tăng trưởng tiền lương ở mức 6%. Ở Úc, kích thích sau đại dịch và mất cân bằng vĩ mô ít hơn ở Hoa Kỳ. S. Do đó, vấn đề tiền lương cũng ít hơn, với mức tăng tiền lương hàng năm hơn 3% một chút, mặc dù có một số rủi ro Úc có thể bị tụt hậu so với xu hướng toàn cầu
Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến ngày càng nhiều EBA [thỏa thuận thương lượng doanh nghiệp] được áp dụng với mức giá cao hơn so với những gì chúng ta đã thấy trong quá khứ gần đây. Ngoài ra, quyết định về mức lương tối thiểu được đưa ra ở mức hơn 5% một chút.
Nói tóm lại, chúng tôi tin rằng chúng tôi đang thấy áp lực đối với tiền lương của Úc theo cách mà chúng tôi chưa từng thấy trong những năm gần đây. Đó là lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng điều quan trọng là các ngân hàng trung ương phải tiếp tục con đường này để giảm lương. Thật không may, điều này có nghĩa là nhu cầu sẽ chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng như một phần của quá trình này, tạo ra một môi trường kinh doanh đầy thách thức trong ngắn hạn
Chúng tôi mong đợi một cuộc suy thoái thu nhập vào năm 2023
Trường hợp cơ bản của chúng tôi cho năm 2023 là Úc có khả năng bị suy thoái thu nhập ngay cả khi chúng tôi không bị suy thoái kinh tế. Thực tế là điểm khởi đầu cho thu nhập ở mức rất cao trong lịch sử. Mặc dù thu nhập đã tăng khá tốt cho đến nay, nhưng điều đó phần lớn là do tác động của việc tăng lãi suất mà chúng tôi thấy trong nước thực sự chỉ mới bắt đầu ảnh hưởng. Nỗi đau thực sự sẽ được cảm nhận vào năm tới khi các khoản thế chấp có lãi suất cố định bắt nguồn từ thời kỳ COVID-19 chuyển sang lãi suất thay đổi cao hơn đáng kể. Trớ trêu thay, trong ngắn hạn, người tiêu dùng càng kiên cường thì RBA càng cần phải thắt chặt hơn để hạn chế tổng cầu.
Chúng tôi cho rằng tác động trễ của việc tăng lãi suất sẽ khiến tổng cầu chậm lại vào năm 2023
Hình 3 cho thấy chỉ số điều kiện tài chính của Úc từ Credit Suisse có mối quan hệ chặt chẽ với ASX 300 Thu nhập kỳ hạn 12 tháng trên mỗi cổ phiếu [EPS]. Mức giảm trung bình trong thu nhập ASX trong thời kỳ suy thoái thu nhập là gần 30%. Úc chỉ mới bắt đầu trải qua quá trình này khi chúng tôi thấy trong mùa báo cáo tháng 8, thu nhập bị hạ theo thứ tự từ 3% đến 4%. Việc hạ cấp EPS tháng 8 phần lớn đến từ lĩnh vực khai thác, chủ yếu là do chi phí khai thác cao hơn do lạm phát và chi tiêu CAPEX cũng cao hơn. Chúng tôi vẫn chưa thấy thu nhập suy yếu trong các lĩnh vực mang tính chu kỳ trong nước nhưng tin rằng điều này vẫn sẽ đến. Trong khi đó, giá hàng hóa tiếp tục giảm trở lại, vì vậy chúng ta có thể kỳ vọng lợi nhuận của ngành khai khoáng sẽ tiếp tục giảm
Thông điệp chính cho các nhà đầu tư là việc cắt giảm dự báo thu nhập vẫn còn sớm và sẽ là năm 2023 khi đợt hạ cấp lớn nhất xảy ra. Các lĩnh vực mang tính chu kỳ của nền kinh tế phải đối mặt với rủi ro lớn nhất trong tương lai vì nhu cầu đang chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và thu nhập đang chịu áp lực.
Vì vậy, các lĩnh vực bị ảnh hưởng nhiều nhất là năng lượng, vật liệu, khai thác mỏ và tài chính, đặc biệt là ngân hàng. Phần thị trường có xu hướng duy trì tốt nhất là phần phòng thủ hơn, ổn định hơn khi nói đến các điều kiện kinh doanh cơ bản. Điều này bao gồm các lĩnh vực như chăm sóc sức khỏe, mặt hàng chủ lực của người tiêu dùng, bán lẻ, dịch vụ truyền thông và tiện ích
Của cải phá hủy không tạo ra vào năm 2022
Giá tài sản giảm mạnh vào năm 2022 đã gây ra một lượng lớn tài sản bị phá hủy. Sự sụt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán đi kèm với hoạt động tồi tệ nhất từ trái phiếu từ trước đến nay. Với cả cổ phiếu và trái phiếu ở vùng âm, danh mục đầu tư cân bằng 60/40 truyền thống không thể đa dạng hóa rủi ro và hạn chế xói mòn tài sản hộ gia đình.
Gần đây, chúng tôi đã bắt đầu thấy giá nhà giảm. Tất cả đã nói, đây là giai đoạn phá hủy tài sản đáng kể nhất kể từ Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Và thông thường, khi bạn trải qua những giai đoạn kéo dài khi của cải giảm sút, bạn cũng sẽ thấy phản ứng tiêu dùng hay "hiệu ứng tiêu cực của cải". "
Khi sự giàu có của họ bị ảnh hưởng nặng nề, người tiêu dùng tự nhiên trở nên thận trọng hơn và có xu hướng tiết kiệm nhiều hơn và chi tiêu ít hơn.
Đây là lý do chính khiến chúng tôi rất thận trọng đối với các yếu tố chu kỳ trong nước. Trong nước, chúng tôi tin rằng giá nhà ở Úc sẽ tiếp tục giảm cho đến năm 2023. Nhìn vào vị trí của chúng ta trong thị trường giá xuống trong lĩnh vực nhà ở, có lẽ chúng ta mới chỉ đi được nửa chặng đường của thời kỳ suy thoái. Do đó, kỳ vọng của chúng tôi là tài sản hộ gia đình tiếp tục giảm, dẫn đến tiêu dùng chậm lại
Sự thận trọng của chúng tôi áp dụng cho các lĩnh vực mang tính chu kỳ toàn cầu vì có sự nhất trí mạnh mẽ giữa các nhà dự báo kinh tế rằng thế giới đang bước vào một cuộc suy thoái đồng bộ toàn cầu, ngay cả khi cuộc suy thoái sâu vào năm 2023 chỉ là rủi ro sau. Trong thời kỳ suy thoái như vậy, hàng hóa và năng lượng chắc chắn sẽ chịu áp lực, làm sứt mẻ triển vọng đối với lĩnh vực tài nguyên quan trọng của Úc
Lợi nhuận ngành dẫn đầu bởi năng lượng và tiện ích vào năm 2022
Điều gì đã xảy ra trong năm nay về lợi nhuận của ngành trên thị trường chứng khoán Úc? . Trong các tiện ích, nó thực sự là thành phần năng lượng vượt trội.
Một phần của sự phân tán này phản ánh lãi suất tăng và sự suy giảm trong các bộ phận "tăng trưởng" của thị trường đang giao dịch với bội số cao trước khi lãi suất tăng.
Nó cũng phản ánh tác động của cuộc chiến ở Ukraine đã dẫn đến một cuộc khủng hoảng năng lượng lớn ở châu Âu. Nhu cầu năng lượng vô độ của châu Âu để thay thế khí đốt tự nhiên của Nga trước mùa đông đã thúc đẩy giá năng lượng toàn cầu năm 2022. Nhưng chúng tôi cho rằng bức tranh có thể thay đổi vào năm 2023, vì giá năng lượng cao nhất đã là quá khứ và lĩnh vực này tiếp tục bị suy yếu về giá cổ phiếu
Hãy thận trọng về năng lượng và khai thác mỏ
Ở cấp độ toàn cầu, có một mối quan hệ rõ ràng giữa hoạt động kinh tế và hiệu suất của các nguồn tài nguyên và năng lượng dự trữ [Hình 3]. Khi hoạt động tổng thể mạnh mẽ, thì nhu cầu về năng lượng và hàng hóa khai thác cũng vậy. Nhưng khi nhu cầu yếu đi, nhu cầu về năng lượng và hàng hóa cũng giảm theo. Và đây là môi trường toàn cầu mà chúng ta đang ở, với các biện pháp hoạt động như U. S. Chỉ số ISM PMI trong vùng tiêu cực trong tháng 11
Thu nhập dễ bị tổn thương khi điều kiện tài chính suy yếu
[Quả sung. 3] Chỉ số điều kiện tài chính của Úc so với tăng trưởng thu nhập
Nguồn. Dịch vụ Bloomberg Professional TM, Credit Suisse. Chỉ số điều kiện tài chính do Credit Suisse tạo ra và kết hợp các tỷ giá [10 năm, 3 năm, tỷ giá tiền mặt, lợi suất BBB], dữ liệu tiền tệ [tăng trưởng tín dụng, M3] và giá tài sản [ASX 200, AUDUSD]
Khi nền kinh tế toàn cầu chậm lại vào năm 2023, chúng tôi cho rằng cổ phiếu năng lượng và khai khoáng sẽ hoạt động kém hiệu quả.
Khi giá của các hàng hóa cơ bản của họ đảo chiều, như chúng ta đã chứng kiến gần đây, thu nhập và dòng tiền cuối cùng sẽ giảm xuống. Chúng tôi nghĩ rằng đó sẽ là câu chuyện thực tế cho các lĩnh vực này vào năm 2023
Từ góc độ dài hạn hơn, chúng tôi vẫn thấy các cơ hội chọn lọc trong lĩnh vực tài nguyên liên quan đến quá trình chuyển đổi năng lượng xanh và sản xuất xe điện. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng tổ hợp hàng hóa rộng lớn hơn và đến lượt lĩnh vực khai thác sẽ chịu áp lực
Chu kỳ toàn cầu dễ bị tổn thương trong thời kỳ suy thoái
[Quả sung. 4] ISM của Hoa Kỳ so với. công bằng tài nguyên và năng lượng toàn cầu
Kể từ ngày 10 tháng 12 năm 2022. Hiệu suất trong quá khứ không phải là một chỉ số đáng tin cậy về hiệu suất trong tương lai. nguồn. Cố vấn Minack, DataStream
Tóm tắt và Kết luận
Vấn đề chính mà thị trường phải đối mặt là lãi suất cần tăng bao nhiêu để làm chậm tăng trưởng kinh tế và giảm lạm phát xuống mục tiêu của ngân hàng trung ương. Các mối quan tâm của ngân hàng trung ương đã mở rộng từ thị trường hàng hóa và chuỗi cung ứng sang lĩnh vực dịch vụ và đặc biệt là thị trường lao động. Điểm mấu chốt là thị trường lao động quá chặt chẽ và không phù hợp với lạm phát đạt được các mục tiêu của ngân hàng trung ương, do đó đòi hỏi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Thiệt hại tài sản thế chấp từ việc tăng lãi suất sẽ là thu nhập của công ty, dự kiến sẽ bị hạ bậc trong tương lai. Có khả năng bất kỳ lỗi chính sách nào sẽ là một trong những nguyên nhân thắt chặt quá mức gây ra suy thoái. Cho dù chúng ta có suy thoái kinh tế hay không thì rất có thể chúng ta sẽ có suy thoái thu nhập khi các nền kinh tế chậm lại
Trong khi thị trường đang bận tâm với rủi ro định giá vào năm 2022, do lợi suất trái phiếu tăng, chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ thay đổi trong tương lai khi tốc độ hạ bậc thu nhập tăng dần. Chúng tôi duy trì tư thế phòng thủ khi đối mặt với rủi ro thu nhập ngày càng tăng và tiếp tục tìm kiếm có chọn lọc cơ hội ở những tên tuổi tăng trưởng bán quá mức.
Chúng tôi kỳ vọng các phần thị trường mang tính chu kỳ hơn sẽ chịu áp lực về thu nhập trong tương lai, điều này sẽ chứng kiến các công ty tăng trưởng với các thuộc tính phòng thủ và chất lượng hơn sẽ hoạt động tốt hơn vào năm 2023 khi thu nhập của họ chứng tỏ khả năng phục hồi tốt hơn
Các động lực chính của thị trường trong thập kỷ qua đang đảo chiều và các nhà đầu tư cần chuyển sang một mô hình mới [Hình 5].
Bình thường hóa từ thanh khoản dư thừa đang gây đau đớn cho Úc, nhưng giống như Omicron, nó không gây tử vong. Trên thực tế, Úc có vị trí tương đối tốt đối với cơ chế đầu tư toàn cầu mới đang mở ra, với nhiều cơ hội đầu tư dài hạn tốt. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chúng tôi khuyên bạn nên thận trọng đối với những cái tên có P/E cao đắt đỏ hơn, các ngân hàng phải đối mặt với nợ xấu gia tăng và các doanh nghiệp nói chung dễ bị suy thoái theo chu kỳ hơn, ưu tiên tiếp xúc phòng thủ chất lượng với các công ty có rủi ro thu nhập thấp hơn và
Chuyển đổi mô hình cho các nhà đầu tư
[Quả sung. 5] Chế độ cũ và chế độ mới
Nguồn. t. giá Rowe
Tự tin đầu tư
T. Rowe Price tập trung vào việc cung cấp dịch vụ quản lý đầu tư xuất sắc mà các nhà đầu tư có thể tin tưởng—hiện tại và trong dài hạn. Nhấn nút 'theo dõi' bên dưới để biết thêm thông tin chi tiết về đầu tư của chúng tôi