Khoảng 65% nhà đầu tư tin rằng lạm phát đình trệ là rủi ro lớn hơn suy thoái kinh tế, theo Khảo sát triển vọng Natixis năm 2023 khảo sát các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu, những người giám sát tổng cộng 20 đô la. 1 nghìn tỷ tài sản được quản lý. Với danh mục đầu tư khổng lồ mà các nhà quản lý tiền lớn này thường kiểm soát, họ có xu hướng tập trung vào thị trường và rủi ro tiềm ẩn với tỷ lệ cao hơn so với nhà đầu tư trung bình.
Lạm phát trì trệ thường được định nghĩa là một chu kỳ kinh tế trong đó có lạm phát cao liên tục cũng như tỷ lệ thất nghiệp cao và tăng trưởng kinh tế chậm — so với suy thoái kinh tế khi có suy giảm kinh tế và tỷ lệ thất nghiệp nói chung cao, nhưng lạm phát không phải là vấn đề lớn
trong U. S. , ví dụ điển hình nhất về lạm phát đình trệ xảy ra vào những năm 1970, phần lớn là do cuộc khủng hoảng dầu mỏ. Trong khi lạm phát cao là thách thức đối với các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang, lạm phát đình trệ khó kiểm soát hơn nhiều vì việc khắc phục một khía cạnh của vấn đề, như tỷ lệ thất nghiệp, có thể khiến một khía cạnh khác như lạm phát trở nên tồi tệ hơn.
với U. S. Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng giảm lạm phát cao ngất trời thông qua việc tăng lãi suất được thiết kế để dập tắt chi tiêu của người tiêu dùng, mối lo ngại của các nhà đầu tư về lạm phát đình trệ là không đúng chỗ. Hơn một nửa [56%] nhà đầu tư được khảo sát dự đoán lạm phát sẽ vẫn tăng cao trong năm tới, trong đó có 2/3 nhà đầu tư ở Bắc Mỹ. Và gần một nửa [49%] cho rằng mục tiêu “hạ cánh mềm” của Fed nhằm giảm lạm phát mà không gây suy thoái kinh tế nghiêm trọng là một kỳ vọng phi thực tế
Nhưng Jack Janasiewicz, chiến lược gia danh mục đầu tư hàng đầu của Natixis Investment Managers, gần đây cho biết cách bạn nhìn nhận rủi ro lạm phát đình trệ phụ thuộc vào định nghĩa của bạn về thuật ngữ này. Vâng, có lẽ sẽ có một số sự mềm mại của chữ U. S. thị trường lao động trong năm tới và tỷ lệ thất nghiệp có thể sẽ có xu hướng cao hơn mức thấp lịch sử mà chúng ta đã thấy gần đây. Điều đó có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế, nhưng ông không nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy tình trạng thất nghiệp tràn lan.
Nếu bạn nhìn vào lý do tại sao chúng ta có lạm phát cao hơn, thì về cơ bản, đó là kết quả của một loạt cú sốc giáng xuống hệ thống, Janasiewicz cho biết trong một sự kiện vào tuần trước. Hết cú sốc này đến cú sốc khác — COVID và cuộc xâm lược Ukraine của Nga là lớn nhất — về cơ bản đã thúc đẩy các cú sốc nguồn cung trên toàn thế giới. Tuy nhiên, cùng lúc đó, nhu cầu về hàng hóa phần lớn theo kịp vì Hoa Kỳ. S. đã gửi séc kích thích, mở rộng trợ cấp thất nghiệp và tín dụng thuế trẻ em. Khi các chương trình kích thích này kết thúc và lượng tiền bổ sung trong hệ thống bắt đầu giảm, một số áp lực lạm phát sẽ bắt đầu giảm bớt một cách tự nhiên.
Janasiewicz nói: “Lạm phát chắc chắn đã ở đây, nhưng nó đang giảm xuống”. “Tôi nghĩ rằng bạn sẽ thấy thị trường lao động yếu đi một chút, vì vậy tỷ lệ thất nghiệp sẽ cao hơn, nhưng tôi không nghĩ rằng chúng ta đang ở trong tình trạng lạm phát đình trệ truyền thống, giống như những năm 70 . Bạn sẽ trải qua một cuộc suy thoái kinh tế nhẹ và giá cả sẽ tiếp tục giảm xuống thấp hơn. ”
Lynda Schweitzer, nhà quản lý danh mục đầu tư trái phiếu toàn cầu tại Loomis Sayles, đồng ý rằng Hoa Kỳ. S. đang tiến tới suy thoái. Nếu điều đó xảy ra, nó thực sự sẽ dẫn đến tăng trưởng kinh tế chậm hơn, cô nói. Nhưng tất nhiên, có những thành phần khác cần thiết để gây ra lạm phát đình đốn
Schweitzer cũng đồng ý với Janasiewicz rằng thị trường lao động là thành phần quan trọng - và là sự khác biệt tiềm ẩn - trong câu chuyện về lạm phát đình trệ. Schweitzer cho biết: “Khi chúng ta nhìn vào thị trường lao động, bạn phải thấy tỷ lệ thất nghiệp có sự thay đổi đáng kể để có thể dập tắt hoàn toàn lạm phát vào năm tới. Nhưng nếu Fed đi quá xa, U. S. có thể rơi vào tình trạng thất nghiệp cao kéo dài, và kết quả là chúng ta có thể thấy lạm phát đình trệ theo nghĩa truyền thống hơn.
Natixis đã khảo sát các nhà đầu tư tổ chức ở một số quốc gia và Schweitzer lưu ý rằng rủi ro lạm phát đình trệ có lẽ là mối quan tâm nhiều hơn bên ngoài Hoa Kỳ. S. Ví dụ, châu Âu phụ thuộc nhiều hơn vào những gì xảy ra với giá năng lượng về việc liệu điều đó có trở thành một môi trường lạm phát đình trệ hay không và các quốc gia ở đó có ít khả năng quản lý điều đó hơn.
Schweitzer nói: Stagflation là một vấn đề toàn cầu cần ghi nhớ. Nhưng các nhà đầu tư và người tiêu dùng có thể thấy nó diễn ra khác đi—và ở các mức độ khác nhau—tùy thuộc vào nơi họ đặt trụ sở.
Đó là câu hỏi trong đầu mọi người, đặc biệt là sau nhiều năm khó khăn do đại dịch COVID-19 gây ra, lạm phát và sự gián đoạn chuỗi cung ứng dẫn đến sự không chắc chắn kéo dài về định hướng của nền kinh tế.
Cho dù một cuộc suy thoái thực sự có xảy ra vào năm 2023 hay không, giai đoạn “tăng trưởng chậm” do Cục Dự trữ Liên bang vạch ra cũng có thể báo trước tình trạng kinh tế trì trệ hơn nữa và tình trạng mất việc làm đặc trưng cho các giai đoạn suy thoái.
Robert Triest, chủ tịch kiêm giáo sư kinh tế học tại Đại học Northeastern cho biết: “Thực tế, không có nhiều sự khác biệt giữa suy thoái nhẹ và thời kỳ tăng trưởng chậm.
Ngày Thứ Sáu Đen và Thứ Hai Điện Tử kỷ lục của năm nay cho chúng ta biết điều gì về cảm nhận của người tiêu dùng trong nền kinh tế này?
đọc thêmTheo cả hai kịch bản, Triest cho biết tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng vào năm 2023. Dự báo của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4. 6% vào cuối năm mới—cao hơn một chút so với hiện nay.
Tính toán của các ngân hàng trung ương cũng bao gồm việc tiếp tục tăng lãi suất trong suốt năm 2023 bất chấp các dấu hiệu về tỷ lệ lạm phát giảm bớt, đó là 7. 1% trong tháng 11, giảm từ mức cao nhất vào năm 2022 là 9. 1% trong tháng 6. Các cơ quan quản lý ngân hàng đã cố gắng làm chậm lạm phát và quản lý kỳ vọng để ngăn chặn giá cao ở một số hạng mục nhất định, chẳng hạn như nhà ở có tiền thuê nhà và trong lĩnh vực y tế.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết vào tháng 12 sau khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất vay nửa điểm phần trăm lên mức cao nhất trong 15 năm: “Mặc dù lạm phát tăng cao, kỳ vọng lạm phát dài hạn dường như vẫn ổn định”. “Càng kéo dài thời kỳ lạm phát cao hiện nay, khả năng những kỳ vọng về lạm phát cao hơn sẽ càng lớn. ”
Như đã xảy ra trong phần lớn năm 2022, dữ liệu kinh tế khiến các chuyên gia chia rẽ về nguyên nhân thực sự của lạm phát; .
William Dickens, giáo sư kinh tế và chính sách xã hội nổi tiếng của trường đại học Northeastern cho biết: “Chúng ta đang mù quáng ở một mức độ rất lớn.
“Chúng ta có lạm phát, nhưng chúng ta có một số hoàn cảnh kinh tế rất bất thường mà ít nhất phải chịu một phần trách nhiệm về lạm phát đó,” Dickens nói.
Điều bất thường, theo Dickens, là hiện tượng các cú sốc nguồn cung đáp ứng một nền kinh tế bị kích thích quá mức. Mọi chuyện bắt đầu sớm hơn trong đại dịch COVID-19, khi chính quyền Biden và Cục Dự trữ Liên bang hành động để ổn định nền kinh tế đã bị đảo lộn do sự lây lan của dịch bệnh.
Sự kết hợp giữa gói kích thích tài chính của Biden và các hành động của ngân hàng trung ương đã làm tăng nhu cầu đối với tất cả các loại hàng hóa tiêu dùng, từ đó dẫn đến tăng nhu cầu về lao động. Bất chấp tình trạng mất việc làm đáng kể trong giai đoạn đầu của đại dịch, thị trường lao động đã phục hồi trở lại;
“Thông thường, chúng tôi nghĩ đến việc phải đối phó với cú sốc nguồn cung, điều mà chúng tôi đã gặp phải rất nhiều trong vài năm qua giữa đại dịch COVID-19, [cuộc chiến ở Ukraine] của Nga, với cuộc khủng hoảng lương thực và năng lượng, v.v.” . “Mặt khác, trước đây chúng ta cũng đã từng chứng kiến các nền kinh tế được kích thích quá mức—những nền kinh tế có tỷ lệ thất nghiệp thấp đến mức người sử dụng lao động gặp khó khăn trong việc tìm kiếm công nhân nên họ bắt đầu tăng lương, đây là một nguồn lạm phát khác. ”
Dickens nói rằng, nếu coi sự gián đoạn nguồn cung hoặc sự nóng lên nhân tạo của nền kinh tế là hoàn toàn không có cơ sở, các nhà kinh tế có thể chỉ ra những nguyên nhân cụ thể, giải mã dữ liệu và dự đoán tương đối chính xác điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Đó không phải là tất cả những tình huống họ phải đối mặt ngày hôm nay.
“Vấn đề với việc có cả hai cùng một lúc là mọi người đang cố gắng tìm hiểu bao nhiêu phần trăm những gì chúng ta đang thấy về mặt lạm phát là kết quả của những gì đang diễn ra trên thị trường lao động và bao nhiêu phần trăm trong số đó là .
Lạm phát sẽ kéo dài bao lâu?
đọc thêmÔng nói, việc dự đoán điều gì xảy ra tiếp theo phụ thuộc vào việc các nhà kinh tế “đi đến đâu trên tầm quan trọng tương đối của hai ý tưởng đó”
“Ở một thái cực, bạn có những người nghĩ rằng 3. Tỷ lệ thất nghiệp 5% có thể là thấp nhất có thể, nhưng bản thân nó không nhất thiết là một vấn đề, chỉ ra thực tế là tiền lương không theo kịp năng suất trong một thời gian và do đó người lao động sắp được tăng lương,” Dickens nói
Ở đầu kia của quang phổ, “bạn có những người nói rằng, các vấn đề về chuỗi cung ứng gần như đã biến mất, giá lương thực và giá năng lượng tăng” về bản chất là nhất thời.
“Đối với họ, tất cả chỉ là nâng tỷ lệ thất nghiệp lên và đưa nó trở lại mức 4 hoặc 5%, tùy thuộc vào việc họ là nhà kinh tế học như thế nào,” Dickens nói
Vào cuối ngày, không ai có một quả cầu pha lê. Điều mà hầu hết các nhà kinh tế biết vào thời điểm này là sẽ mất vài tháng trước khi tác động của việc tăng lãi suất của Fed có thể quan sát được, Nancy Kimelman, trợ lý giáo sư giảng dạy kinh tế tại Đại học Đông Bắc cho biết.
Kimelman nói: “Thực tế là, chính sách tiền tệ không phải là thứ mà bạn đưa ra quyết định hôm nay và bạn sẽ thấy tác động vào ngày mai. “Sẽ mất một thời gian… trước khi chúng ta thấy được tác động tích cực hay tiêu cực của việc tăng lãi suất [tháng 12]. ”
Kimelman cho rằng Fed nên hành động sớm hơn để hạ nhiệt nền kinh tế trong đại dịch COVID-19. Cô ấy nói rằng năm 2022 “là năm mà Fed đã cố gắng bắt kịp. ”